Tekanan Global Dorong Modal Asing Meninggalkan Negara Berkembang
Arus modal asing dari negara-negara berkembang kembali menjadi sorotan di tengah kondisi ekonomi global yang menantang. Tekanan harga minyak dunia yang tinggi serta tren kenaikan suku bunga acuan di sejumlah bank sentral utama dunia mendorong pergerakan dana ke negara-negara maju. Kondisi ini menimbulkan bayangan capital outflow yang cukup signifikan bagi emerging markets secara keseluruhan.
Menteri Keuangan Suahasil Nazara mengungkapkan bahwa arus keluar modal asing dari negara-negara berkembang telah mencapai US$26,3 miliar pada September 2026. Nilai tersebut setara dengan sekitar Rp479,52 triliun. Paparan tersebut disampaikan dalam APBN KiTa edisi November 2026 pada Jumat, 13 November 2026.
Posisi Indonesia: Inflow Keseluruhan Masih Positif
Meski arus modal asing banyak meninggalkan negara berkembang, Indonesia masih mampu menjaga aliran masuk modal asing secara keseluruhan di zona positif. Hingga 11 November 2026, akumulasi aliran modal asing yang masuk ke Indonesia sepanjang tahun berjalan (year-to-date) tercatat mencapai Rp127,6 triliun.
Menurut Suahasil, aliran modal asing tetap masuk ke Indonesia meskipun sejumlah bank sentral utama dunia menaikkan suku bunga, suatu langkah yang secara umum mendorong dana kembali ke negara maju. Hal ini menunjukkan bahwa daya tarik instrumen investasi dalam negeri masih mampu menahan dampak tekanan global, setidaknya pada level agregat.
Pergerakan Tidak Merata di Antarinstrumen
Namun, aliran modal asing ke Indonesia tidak tersebar merata di seluruh instrumen investasi. Pasar saham justru menjadi titik lemah. Hingga periode yang sama, pasar saham Indonesia mencatatkan arus modal keluar atau outflow sebesar Rp97 triliun.
Sebaliknya, instrumen surat berharga pemerintah dan sekuritas bank sentral justru menjadi penopang utama inflow. Pasar Surat Berharga Negara (SBN) mencatatkan aliran modal masuk sebesar Rp43 triliun secara year-to-date. Sementara itu, Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) membukukan inflow yang jauh lebih besar, yakni Rp182,4 triliun.
Dengan kata lain, kekuatan inflow Indonesia saat ini banyak ditopang oleh SBN dan SRBI, sementara pasar ekuitas masih mengalami tekanan penjualan oleh investor asing. Suahasil menegaskan bahwa meskipun ada outflow di pasar saham, aliran melalui SBN dan SRBI membuat akumulasi keseluruhan tetap positif di angka Rp127,6 triliun.
Faktor MSCI dan Tekanan di Pasar Saham
Derasnya arus keluar dana asing dari pasar saham Indonesia, menurut Menteri Keuangan, tidak terlepas dari perkembangan terkait Morgan Stanley Capital International (MSCI). Pada 16 Oktober 2026, MSCI menyampaikan notasi atau pemberitahuan kepada pasar Indonesia. Notasi tersebut kemudian kembali disampaikan dan dinilai menjadi salah satu faktor yang memengaruhi sentimen investor asing di bursa saham domestik.
Pemerintah berharap isu terkait MSCI dapat segera ditangani. Penanganan yang lebih baik diharapkan mengurangi tekanan di pasar saham sehingga outflow dana asing di instrumen tersebut dapat ditekan.
Yield Kompetitif Jadi Penopang Daya Tarik Modal
Meski menghadapi tantangan di pasar saham dan tekanan global berupa kenaikan suku bunga di negara maju, pemerintah menilai aliran modal asing secara keseluruhan masih dapat dipertahankan di tingkat positif. Salah satu penopang utamanya adalah imbal hasil atau yield SBN dan SRBI yang dinilai kompetitif.
Yield yang menarik tersebut menjadi cara pemerintah menjaga minat investor asing agar tetap menempatkan dananya di instrumen rupiah. Suahasil menekankan bahwa aliran modal masuk asing tetap dipertahankan di zona positif berkat daya saing yield di SBN dan SRBI.
Implikasi dan Arah Kebijakan
Gambaran arus modal ini menggarisbawahi dualisme kondisi investasi asing di Indonesia. Di satu sisi, Indonesia relatif lebih tahan dibanding sejumlah negara berkembang lain yang mengalami outflow agregat. Di sisi lain, ketergantungan pada instrumen pendapatan tetap—khususnya SBN dan SRBI—serta pelemahan di pasar saham menunjukkan kerentanan sentimen terhadap isu-isu khusus seperti notasi MSCI.
Keberlanjutan inflow positif akan sangat bergantung pada kemampuan menjaga daya saing yield serta penyelesaian isu yang menekan pasar ekuitas. Pemerintah sendiri menyatakan harapan agar persoalan MSCI segera ditangani agar tekanan outflow di pasar saham berkurang, sehingga struktur aliran modal asing menjadi lebih seimbang di berbagai instrumen.
Secara keseluruhan, data hingga 11 November 2026 menunjukkan bahwa Indonesia masih menjadi tujuan masuknya modal asing di tengah arus keluar dari negara berkembang yang mencapai US$26,3 miliar pada September 2026. Namun, komposisi inflow yang timpang—kuat di SBN dan SRBI, lemah di saham—menjadi catatan penting dalam menjaga stabilitas aliran modal ke depan.
